“最近你买了DM和MKFG这两只3D打印股票吗？”

“没有，听说它们马上就被收购了。”

在刚刚过去的国庆长假中，国内股市一路高歌猛进，气势如虹，吸引了一大批“90后、00后”新生代投资者纷纷入场。而我呢，还没开户，自然也就无缘“躺赢”这“泼天的财富”，也不会成为那被割的“韭菜”。

言归正传，今天我们继续回到3D打印的主题。当然，这次讨论的重点依然与资本市场息息相关，主要谈的是“3D打印收购狂魔”被更大的“资本狂魔”收购的故事。这一事件也预示着行业即将迎来新一轮的洗牌。然而，这对整个行业究竟是利好还是利空，目前还不得而知。

01

上市不是终点，也可能回到起点

2024年被称为3D打印行业最动荡、也是最“惨”的一年，不仅因为整体经济环境的挑战，还因为多家行业巨头相继面临重大变动。例如，Voxeljet AG和Velo3D先后退市，这两家公司曾经是3D打印行业的领军企业，但如今却选择退出资本市场。而知名的3D打印服务平台Shapeways也在今年宣布破产，进一步加剧了行业的不确定性。

此外，曾被视为行业标杆的Desktop Metal和Markforged，目前正面临被收购的命运，这表明即使是曾经风光无限的上市公司，如今也不得不通过出售或并购来维持运营。从另一个角度来看，过去通常将上市视为公司成功的标志，但正如我们现在所看到的一样，以上这些公司已经倒退回最初阶段，再次面临生存的挑战。

所以说，上市或许只能算作“期中考试”，但绝对不是“期末考试”。尤其是一些公司通过借壳上市，试图走捷径，但如果技术没有跟上市场的发展需求，最终可能还是会一夜回到解放前。

02

并购不是成功，完成整合是关键

在3D打印行业，随着技术的不断发展和市场的快速扩展，企业通过并购来加速布局或获取技术资源已经变得越来越普遍。然而，并购并不意味着成功，仅仅完成交易只是整个过程的开始。真正的挑战在于如何有效融合被并购的公司现有的运营体系，实现文化的融合、技术的整合以及业务的顺利过渡。

以Desktop Metal为例，公司在上市后迅速开启了“买买买”的并购模式，以下是其进行的多笔收购案例：

• 2021年1月：收购EnvisionTEC（专注于DLP技术，专业树脂3D打印，交易金额为3亿美元）
• 2021年5月：收购Adaptive3D（光聚合物树脂制造商）
• 2021年7月：收购Aerosint（多材料粉末床3D打印技术）
• 2021年8月：收购ExOne（专注于砂型和金属3D打印的粘合剂喷射技术，交易金额为5.75亿美元）
• 2021年9月：收购Aidro（金属3D打印服务商）
• 2021年11月：收购Meta Additive（粘合剂喷射3D打印技术）
  

而最近的一笔收购中，Desktop Metal不再是买入方，反而很可能最终以1.35亿美元的低价被Nano Dimension收购。值得注意的是，尽管Desktop Metal通过频繁收购从材料到工艺的公司，试图扩展其业务范围，但这并未为其带来显著的收益。

根据最新财报数据显示，截至2023年12月31日，Desktop Metal的全年总营业收入为1.897亿美元，较去年有所下降。此外，公司的净亏损高达3.234亿美元。根据资源库的了解，Desktop Metal一直处于亏损状态，至今已连续亏损六年。这说明其扩张策略未能有效转化为盈利，反而加剧了财务困境。

回到此次收购Desktop Metal和Markforged的主角Nano Dimension，这家公司主要以电子电路3D打印为核心业务，同样采取了频繁并购的扩张模式，并且同样长期处于亏损状态。以下是其在2024年之前的多项收购：

• 2021年4月：收购DeepCube（人工智能深度学习软件）
• 2021年4月：收购Nanofabrica（采用2PP工艺的微型3D打印技术）
• 2021年11月：收购Essemtec（PCB组装及回流焊技术）
• 2022年1月：收购Global Inkjet Systems（用于3D打印的喷墨技术）
• 2022年7月：收购Formatec（金属和陶瓷粉末3D打印技术）
• 2022年7月：收购Admatec Europe（陶瓷3D打印技术）
• 2023年8月：收购Additive Flow（AI驱动的增材制造软件）
  

根据Nano Dimension 2023年财报数据显示，公司总收入为5630万美元，亏损5460万美元。尽管处于亏损状态，但与其他亏损中的3D打印公司不同，Nano Dimension拥有大量的现金储备。事实上，该公司拥有超过10亿美元的现金，这使得它具备收购大多数同行公司的能力。

这一资金优势赋予Nano Dimension的优势，正如我们之前在Desktop Metal身上看到的那样。简单的并购只能在短期内扩展技术和市场份额，但如果未能有效整合收购的公司和技术，最终可能无法实现协同效应，导致资源浪费和财务压力。Desktop Metal的最终结果告诉了我们，大规模并购并不一定能带来成功。

03

独大不是好事，资本是把双刃剑

目前，通过频繁收购，Nano Dimension的技术组合已经涵盖了多种3D打印工艺，包括金属、电子、铸造、聚合物、微聚合物和陶瓷，并且提供了广泛的支持服务和材料资源。然而，尽管其技术覆盖面非常广泛，仍然有一些关键领域尚未涉足，其中之一就是激光粉末床熔融（LBPF）技术。这项技术在金属增材制造中应用广泛，这也是目前全球3D打印市值排名第一的铂力特和排名第二的华曙高科的主要技术。

如果Nano Dimension希望弥补这一技术短板，那么Velo3D可能是一个潜在的收购对象。此外，据资源库了解，Nano Dimension还是另一家行业巨头Stratasys的最大股东，持有该公司约15%的股份。在过去一年中，Nano Dimension还一直在尝试对Stratasys的收购，不过最终未能成功。

然而，倘若让一家公司持续进行如此大规模的整合，从长远来看，这种“独大”局面未必是件好事。它可能助长市场垄断，阻碍中小型创新企业的成长，削弱市场的多样性和活力，并可能导致价格失衡。最终，这将使3D打印行业的持续发展变得更加艰难。

以上描述的是2024年国外3D打印行业的现状。然而，路还需要继续走，我们期待2025年的到来。到那时，或许会有所不同，因为一些新的企业已经初露锋芒，他们的技术正朝着产业化方向快速发展。

“最近你买了DM和MKFG这两只3D打印股票吗？”

“没有，听说它们马上就被收购了。”

在刚刚过去的国庆长假中，国内股市一路高歌猛进，气势如虹，吸引了一大批“90后、00后”新生代投资者纷纷入场。而我呢，还没开户，自然也就无缘“躺赢”这“泼天的财富”，也不会成为那被割的“韭菜”。

言归正传，今天我们继续回到3D打印的主题。当然，这次讨论的重点依然与资本市场息息相关，主要谈的是“3D打印收购狂魔”被更大的“资本狂魔”收购的故事。这一事件也预示着行业即将迎来新一轮的洗牌。然而，这对整个行业究竟是利好还是利空，目前还不得而知。

01

上市不是终点，也可能回到起点

2024年被称为3D打印行业最动荡、也是最“惨”的一年，不仅因为整体经济环境的挑战，还因为多家行业巨头相继面临重大变动。例如，Voxeljet AG和Velo3D先后退市，这两家公司曾经是3D打印行业的领军企业，但如今却选择退出资本市场。而知名的3D打印服务平台Shapeways也在今年宣布破产，进一步加剧了行业的不确定性。

此外，曾被视为行业标杆的Desktop Metal和Markforged，目前正面临被收购的命运，这表明即使是曾经风光无限的上市公司，如今也不得不通过出售或并购来维持运营。从另一个角度来看，过去通常将上市视为公司成功的标志，但正如我们现在所看到的一样，以上这些公司已经倒退回最初阶段，再次面临生存的挑战。

所以说，上市或许只能算作“期中考试”，但绝对不是“期末考试”。尤其是一些公司通过借壳上市，试图走捷径，但如果技术没有跟上市场的发展需求，最终可能还是会一夜回到解放前。

02

并购不是成功，完成整合是关键

在3D打印行业，随着技术的不断发展和市场的快速扩展，企业通过并购来加速布局或获取技术资源已经变得越来越普遍。然而，并购并不意味着成功，仅仅完成交易只是整个过程的开始。真正的挑战在于如何有效融合被并购的公司现有的运营体系，实现文化的融合、技术的整合以及业务的顺利过渡。

以Desktop Metal为例，公司在上市后迅速开启了“买买买”的并购模式，以下是其进行的多笔收购案例：

• 2021年1月：收购EnvisionTEC（专注于DLP技术，专业树脂3D打印，交易金额为3亿美元）
• 2021年5月：收购Adaptive3D（光聚合物树脂制造商）
• 2021年7月：收购Aerosint（多材料粉末床3D打印技术）
• 2021年8月：收购ExOne（专注于砂型和金属3D打印的粘合剂喷射技术，交易金额为5.75亿美元）
• 2021年9月：收购Aidro（金属3D打印服务商）
• 2021年11月：收购Meta Additive（粘合剂喷射3D打印技术）
  

而最近的一笔收购中，Desktop Metal不再是买入方，反而很可能最终以1.35亿美元的低价被Nano Dimension收购。值得注意的是，尽管Desktop Metal通过频繁收购从材料到工艺的公司，试图扩展其业务范围，但这并未为其带来显著的收益。

根据最新财报数据显示，截至2023年12月31日，Desktop Metal的全年总营业收入为1.897亿美元，较去年有所下降。此外，公司的净亏损高达3.234亿美元。根据资源库的了解，Desktop Metal一直处于亏损状态，至今已连续亏损六年。这说明其扩张策略未能有效转化为盈利，反而加剧了财务困境。

回到此次收购Desktop Metal和Markforged的主角Nano Dimension，这家公司主要以电子电路3D打印为核心业务，同样采取了频繁并购的扩张模式，并且同样长期处于亏损状态。以下是其在2024年之前的多项收购：

• 2021年4月：收购DeepCube（人工智能深度学习软件）
• 2021年4月：收购Nanofabrica（采用2PP工艺的微型3D打印技术）
• 2021年11月：收购Essemtec（PCB组装及回流焊技术）
• 2022年1月：收购Global Inkjet Systems（用于3D打印的喷墨技术）
• 2022年7月：收购Formatec（金属和陶瓷粉末3D打印技术）
• 2022年7月：收购Admatec Europe（陶瓷3D打印技术）
• 2023年8月：收购Additive Flow（AI驱动的增材制造软件）
  

根据Nano Dimension 2023年财报数据显示，公司总收入为5630万美元，亏损5460万美元。尽管处于亏损状态，但与其他亏损中的3D打印公司不同，Nano Dimension拥有大量的现金储备。事实上，该公司拥有超过10亿美元的现金，这使得它具备收购大多数同行公司的能力。

这一资金优势赋予Nano Dimension的优势，正如我们之前在Desktop Metal身上看到的那样。简单的并购只能在短期内扩展技术和市场份额，但如果未能有效整合收购的公司和技术，最终可能无法实现协同效应，导致资源浪费和财务压力。Desktop Metal的最终结果告诉了我们，大规模并购并不一定能带来成功。

03

独大不是好事，资本是把双刃剑

目前，通过频繁收购，Nano Dimension的技术组合已经涵盖了多种3D打印工艺，包括金属、电子、铸造、聚合物、微聚合物和陶瓷，并且提供了广泛的支持服务和材料资源。然而，尽管其技术覆盖面非常广泛，仍然有一些关键领域尚未涉足，其中之一就是激光粉末床熔融（LBPF）技术。这项技术在金属增材制造中应用广泛，这也是目前全球3D打印市值排名第一的铂力特和排名第二的华曙高科的主要技术。

如果Nano Dimension希望弥补这一技术短板，那么Velo3D可能是一个潜在的收购对象。此外，据资源库了解，Nano Dimension还是另一家行业巨头Stratasys的最大股东，持有该公司约15%的股份。在过去一年中，Nano Dimension还一直在尝试对Stratasys的收购，不过最终未能成功。

然而，倘若让一家公司持续进行如此大规模的整合，从长远来看，这种“独大”局面未必是件好事。它可能助长市场垄断，阻碍中小型创新企业的成长，削弱市场的多样性和活力，并可能导致价格失衡。最终，这将使3D打印行业的持续发展变得更加艰难。

以上描述的是2024年国外3D打印行业的现状。然而，路还需要继续走，我们期待2025年的到来。到那时，或许会有所不同，因为一些新的企业已经初露锋芒，他们的技术正朝着产业化方向快速发展。